汇率波动对股价的传导机制_利率对股票市场影响的传导机制
wanwei2025
最后 参考之前学者们对汇率与股价间传导机制的归纳 将汇率与股价之间传导的中间变量 总结为贸易余额、货币供应量、以及货币需求三种主要变量 而并非常见的利率、贸易余额、研究数据频率和研究方法等的不同而呈现差异 。正是在观察到金融危机前后人民币汇率与股价从负相关转为正相关 处于对这个现象的好奇 才开始研究这一命题 试图解释现象背后的原因。第 章导论由于时间、 选取数据时间段时 作为金融危机爆发的时间分割点的确定上有待商榷。第 章文献综述 国外文献综述第 章文献综述汇率与股票价格的相互关系问题 理论界的研究比较多 成果也很显著。溢出效应、风险定价及风险管理等方方面面。流量导向模型认为 一方面资金流动将对企业的国际竞争力、某国的贸易均衡、以及真实产出等变量产生影响 进而对公司的现金流产生影响 最终影响公司的股票价格变动 从另一方面讲 资金流动也对汇率产生影响 公司股东的自有资本作为财富的一部分通过对资金的需求而影响汇率的变动 强调经常项目平衡。
保密的学位论文在解密后遵守此规定。单一的、 有管理的浮动汇率制度， 参考一篮子货币进行调节、 有管理的浮动汇率制度。有管理的浮动汇率制度所做出的重要决策， 同时， 作为“金砖四国” 之一， 我国已经成为全球经济增长和从金融危机中复苏的重要先导力量。汇率是一国经济宏观基本面的综合体现，对于二者之间相互影响的作用机理和实证方面的研究都非常多， 一般的结论是， 当前国内学者对于我国实证的研究， 也多是基于汇改后的名义汇率数据进行， 少有相关量化的研究。美国、 并为管理者进行政策制定、 其认为汇率的变动影响着企业国际竞争力、 贸易均衡， 以及一国的真实产出与收益，进而对其股票价格产生影响。汇率的改变能改变公司的利润（不仅是跨国公司和出口导向企业， 也影响国内企业）， 进而引起股价的改变。而另一方面， 很多学者认为是股票价格的变动导致汇率的变化。
人民币汇率与股票价格动态关系研究洳专： 参考一揽子货币进行调节、 有管理的浮动汇率制度。存不存在某些因果联系是必须要研究的问题。参考一揽子货币进行调节、 有管理的浮动汇率制度。存不存在某些因果联系是必须要研究的问题。无疑会受到相当大的影响。安全与发展都具有一定的现实指导意义。其次， 从汇率与股价之间的传导机制角度分析， 分析两者之间是怎样通过传导中介来进行相互影响的。利率、 对外贸易、 Ｇ ｒａ ｎ ｇ ｅｒ因果检验、 协整检验、 误差修正模型、 脉冲响应函数、 Ａ Ｒ Ｃ Ｈ 系列模型来逐步展开人民币汇率与股价的动态关系的实证分析， 并通过对比实证分析的结果， 最后， 文章将研究结果与我国的具体实际情况相结合，关键词： ２０ ０ ５， ｔｈ ｅ Ｐ ｅｏ ｐ ｌｅ’ ＳＢ ａ ｎ ｋ ｏ ｆＣ ｈ ｉｎ ａ ， ａ ｎ ｎ ｏ ｕ ｎ ｃ ｅ ｄ ： ｆ ｒ ｏ ｍＪｕ ｌｙ２ １， Ｃ ｈ ｉｎ ａ ｂ ｅ ｇ ａ ｎｔｏｉｎ ｓｔｉｔｕ ｔｅ ａｒ ｅ ｇ ｕ ｌａ ｔｅ ｄ ， ｍ ａ ｎ ａ ｇ ｅ ｄｆ ｌｏ ａ ｔｉｎ ｇｅ ｘ ｃ ｈ ａ ｎ ｇ ｅｒ ａ ｔｅｒ ｅ ｇ ｉｍ ｅｂ ａ ｓｅ ｄ ｏ ｎｍ ａ ｒ ｋ ｅ ｔｓｕ ｐ ｐ ｌｙａ ｎ ｄ ｄ ｅ ｍ ａ ｎ ｄａ ｎ ｄ ｉｎ ｒ ｅ ｆ ｅ ｒ ｅ ｎ ｃ ｅ ｔｏ ａ ｂ ａ ｓｋ ｅ ｔ ｏ ｆｃ ｕ ｒ ｒ ｅ ｎ ｃ ｉｅ ｓ． Ｔ ｈ ａ ｔ ｉｓ， Ｒ Ｍ Ｂｅｘ ｃｈ ａ ｎ ｇ ｅｒ ａ ｔｅ ｗ ｏ ｎ ’ ｔｐ ｅ ｇｄ ｏ ｌｌａ ｒ ，ｂ ｕ ｔｉｎ ｓｔｉｔｕ ｔｅ ａ ｋ ｉｎ ｄ ｏ ｆｍ ｏ ｒ ｅ ｆ ｌｅｘ ｉｂ ｌｅｒ ｅ ｇ ｉｍ ｅ ， ｔｈ ｅｆ ｌｕ ｃ ｔｕ ａ ｔｉｏ ｎ ｓｃ ａ ｌｅ ｗ ｉｌｌ ｂｅ ｅ ｘ ｐ ｅ ｎ ｄ ｅ ｄ ． Ｃ ｏ ｒ ｒ ｅ ｓｐ ｏ ｎ ｄ ｉｎ ｇｗ ｉｔｈｔｈ ｉｓ， ｏ ｕ ｒｓｔｏ ｃ ｋ ｍ ａ ｒ ｋ ｅ ｔ ｓｔａ ｒ ｔｅｄ ａｍ ａ ｇ ｎ ｉｆ ｉｃ ｅ ｎ ｔｂ ｉｇｂ ｕ ｌｌ ｍ ａ ｒ ｋ ｅ ｔ ｆ ｒ ｏ ｍ２ ０ ０ ５． Ａ ｓ ｔｈ ｅｔｗ ｏｉｍ ｐ ｏ ｒ ｔａ ｎ ｔｃ ｏ ｎ ｓｔｉｔｕ ｅ ｎ ｔｓ ｏ ｆ ｏ ｕ ｒ ｆ ｎ ａ ｎ ｃ ｉａ ｌ ｍ ａ ｒ ｋ ｅ ｔ， ｗ ｈ ｅ ｔｈ ｅ ｒｔｈ ｅＦ ｏ ｒ ｅ ｉｇ ｎ ｅ ｘ ｃ ｈ ａ ｎ ｇ ｅｍ ａ ｒ ｋ ｅ ｔａ ｎ ｄｔｈ ｅ ｓｔｏ ｃｋ ｍ ａ ｒ ｋ ｅ ｔｈ ａ ｖ ｅｔｈ ｅ ｒ ｅ ｌｅ ｖ ａ ｎ ｃ ｅ ｏ ｒｔｈ ｅｃａ ｕ ｓａ ｌｉｔｙ ｒ ｅ ｌａ ｔｉｏ ｎ ｓｈ ｉｐｉｓ ａｖ ｅ ｒ ｙｉｍ ｐ ｏ ｒ ｔａ ｎ ｔ ｑ ｕ ｅ ｓｔｉｏ ｎｗ ｈ ｉｃ ｈｗ ｅｍ ｕ ｓｔｓｔｕ ｄ ｙ ．Ａ ｓｍ ｏ ｖ ｉｎ ｇｔｏ ｗ ａ ｒ ｄ ｓｍ ａ ｒｋ ｅｔａ ｂ ｉｌｉｔｙ ｓｌｏ ｗ ｌｙ ， Ｒ Ｍ Ｂｅｘ ｃｈ ａ ｎ ｇ ｅｒ ａ ｔｅ ｗ ｉｌｌ ｉｎ ｆ ｌｕ ｅ ｎ ｃ ｅ ｓｔｏ ｃ ｋ ｍ ａ ｒ ｋ ｅ ｔｆ ｒ ｏ ｍｓｈ ｏ ｒ ｔ－ ｔｅ ｒ ｍｔｏｌｏ ｎ ９ ４ ｅｒｍ ． Ｒ Ｍ Ｂａ ｐ ｐ ｒ ｅ ｃ ｉａ ｔｉｏ ｎａ ｎ ｄ ｉｔｓａ ｎ ｔｉｃ ｉｐ ａ ｔｉｏ ｎｗ ｉｌｌ ｅｆ ｆ ｅｃｔ ｏ ｎ ｃ ｈ ｉｎ ａｅ ｃ ｏ ｎ ｏ ｍ ｙｉｎ ａｌｏ ｔｏ ｆｆ ｉｅｌｄ ｓ， ｅｓｐ ｅｃｉａ ｌｌｙｓｔｏ ｃ ｋｍ ａ ｒ ｋ ｅ ｔ ｗ ｉｔｈｈ ｉ曲ｌｉｑｕ ｉｄ ｉｔｙ． Ｔ ｈ ｉｓａ ｒｔｉｃｌｅｆ ｏ ｃ ｕ ｓｉｎ ｇｏ ｎｔｈ ｅ ｒ ｅ ｓｅ ａ ｒ ｃ ｈａ ｂ ｏ ｕ ｔ ｔｈ ｅｄ ｙ ｎ ａ ｍ ｉｃｒ ｅ ｌａ ｔｉｏ ｎ ｓｈ ｉｐｂｅｔｗ ｅｅｎ Ｒ Ｍ Ｂｅｘ ｃｈ ａ ｎ ｇ ｅｒ ａ ｔｅ ａ ｎ ｄ ｓｔｏ ｃｋｐ ｒ ｉｃｅｈ ａ ｓ ｓｏ ｍ ｅ ｇ ｕ ｉｄ ｉｎ ｇｓｉｇ ｎ ｉｆ ｉｃ ａ ｎ ｃ ｅｉｎｐ ｒ ａ ｃ ｔｉｃ ｅｏ ｎｔｈ ｅｏ ｐ ｅｒ ａ ｔｉｏ ｎａ ｎ ｄｍ ａ ｎ ｉｐ ｕ ｌａ ｔｉｏ ｎ ， ｓｅ ｃ ｕ ｒ ｉｔｙａ ｎ ｄｄ ｅ ｖ ｅ ｌｏ ｐ ｍ ｅ ｎ ｔｏ ｆｔｈ ｅ ｗ ｈ ｏ ｌｅｆ ｉｎａ ｎｃｉａ ｌｍ ａ ｒ ｋ ｅｔ．Ｔ ｈ ｉｓａ ｒｔｉｃｌｅ， ｆ ｉｒｓｔｏ ｆａ ｌｌ， ａ ｎ ａ ｌｙ ｚ ｅｓｄ ｉｆ ｆ ｅｒｅｎ ｔ ｋ ｉｎ ｄ ｓ ｏ ｆｔｈ ｅ ｏ ｒ ｉｅ ｓ ｒｅｌｅｖ ａ ｎ ｔ ｔｈ ｅｒ ｅ ｌａ ｔｉｏ ｎ ｓｈ ｉｐｂ ｅ ｔｗ ｅ ｅ ｎｅ ｘ ｃ ｈ ａ ｎ ｇ ｅｒ ａ ｔｅ ｓ ａ ｎ ｄ ｓｔｏ ｃｋｐ ｒ ｉｃ ｅ ｓ ｃｏ ｍ ｐ ｒ ｅｈ ｅｎ ｓｉｖ ｅｌｙ ． Ｆ ｌｏ ｗ ・ｏ ｒ ｉｅｎ ｔｅｄｍ ｏ ｄ ｅ ｌｓ ｏ ｆｅ ｘ ｃ ｈ ａ ｎ ｇ ｅｒ ａ ｔｅｄ ｅ ｔｅ ｒ ｍ ｉｎ ａ ｔｉｏ ｎ ａ ｎ ｄ Ｓ ｔｏ ｃ ｋ － ｏ ｒ ｉｅ ｎ ｔｅ ｄ ｍ ｏ ｄ ｅ ｌｓ ｏ ｆｅ ｘ ｃ ｈ ａ ｎ ｇ ｅｒ ａ ｔｅ ａ ｒ ｅ ｂ ｅ ｅ ｎ ｄ ｉｓｃｕ ｓｓｅ ｄ ． Ａ ｎ ｄｔｈ ｅ ｎ ， ｔｈ ｉｓａ ｒｔｉｃｌｅａ ｎ ａ ｌｙ ｚｅｓｈ ｏ ｗｔｈ ｅ ｙｉｎ ｆ ｌｕ ｅ ｎ ｃ ｅ ｅ ａ ｃ ｈ ｏ ｔｈ ｅ ｒｔｈ ｒ ｏ ｕ ｇ ｈｔｒ ａ ｎ ｓｍ ｉｓｓｉｏ ｎ ｉｎｔｅｒｍ ｅｄ ｉａｒｉｅｓ ｆ ｒ ｏ ｍ ｔｈ ｅｃｈ ａ ｎ ｎ ｅｌｓ ｏ ｆｅ ｘ ｃ ｈ ａ ｎ ｇ ｅｒ ａ ｔｅ ｓ ｔｏ ｓｔｏ ｃ ｋｐ ｒ ｉｃ ｅ ｓ ａ ｎ ｇ ｌｅ ． Ａ ｎ ｄＩｐ ｒ ｏ ｆ ｏ ｕ ｎ ｄ ｌｙｄ ｉｓｃ ｕ ｓｓ ｔｈ ｅ ４ ｆ ｌｕ ｃ ｔｕ ａ ｔｉｏ ｎｔｒａ ｎ ｓｍ ｉｓｓｉｏ ｎ ｉｎｔｅｒｍ ｅｄ ｉａｒｉｅｓ ｔｈ ａ ｔａ ｒｅ， ｉｎ ｔｅｒｅｓｔ ｒ ａ ｔｅｓ， ｔｒ ａ ｄ ｅｂ ａ ｌａ ｎ ｃ ｅ ， ｍ ｏ ｎ ｅ ｙ ｓｕ ｐ ｐ ｌｙａ ｎ ｄｐ ｓｙ ｃ ｈ ｏ ｌｏ ｇ ｙｅ ｘ ｐ ｅ ｃ ｔａ ｔｉｏ ｎ 。
并且将其作为货币政策传导机制的基本遵循准则。我国的货币政策传导过程一般是又信贷传导、利率传导、资产传导等多方面的机制。所以，基于通过加强完善利率调控机制来达到实施货币政策的目的，全面的研究，结合我国利率传导机制的实际情况，把利率传导过程分为两个阶段分别对货币政策在不同经济变量间的利率传导进行较为深入的研究。增强我国货币政策利率传导效应方面提供一定的理论参考。然后再进行研究上的拓展。该理论的研究就是说的是利率是货币政策影响经济的一个重要的中间的媒介， 这里说的还有一些其别的货币政策影响传导方式的媒介，比如：信贷传导、资产价格传导以及汇率传导。信贷传导说的是货币政策造成银行贷款出入的变动，对目前现状的经济状况产生影响。资本价格传导方式具体就是货币政策的变动影响资产价格（如股票以及房地产价格等），这一方式注重利率变化到国民收入变化的过程细节，汇率传导也就是利率和汇率传导，含义就是货币政策借助汇率变化对净出口产生影响。
人民币汇率波动与股价波动之间相关性分析 股市与汇率股票价格随着人民币进一步升值而下跌，新台币升值时汇率与股票价格的互动情况非常相似，因此在接下来的实证检验中，我们将分阶段研究汇率与股票价格的互动关系。三、由于美元是我国进行对外贸易结算的最主要货币，美元储备也是我国最主要的外汇储备，用直接标价法表示。在股票价格指标的选取上，由于深圳成指和上证综指的走势如出一辙，如下表：而他们一阶差分之后是平稳的，这样就符合协整检验的要求。协整检验 然后进行协整检验，得到检验结果如下：接受不存在协整方程的假设。即人民币汇率变动与股票价格变动之间不存在稳定的协整关系。相反，股票价格是影响汇率变动的原因。总的来说，人民币汇率与股价波动之间的关联效应会逐步加强。会使汇率、 四、有管理的浮动汇率制度，为进一步完善人民币汇率形成机制，改变人民币汇率实际盯住美元的形成机制，可以采取以下措施:一是实施渐进式资本项目可自由兑换，扩大一篮子货币种类尤其是“金砖四国”中印度、巴西和俄罗斯的货币，其货币具有较大的升值前景;三是采取不宣布升值的“稳定”策略，以迫使大多数投机资本离场，但是在股价形成机制上行政机制仍然起着巨大的作用，如融资融券业务，有助于完善股价形成机制和发挥价格稳定器的作用，完善股价形成机制有积极的促进作用。
人民币汇率波动与中国股票价格联动机制研究不仅汇率会对股价产生影响，股价的变化也会反过来影响汇率。本国金融资产的价格会处于不断上升的状态，因此，本币开始升值。因此，在这一传导机制下，股价和汇率的联动关系并不十分明显。而投资者的投资决策又在一定程度上对公司股价产生影响。股价也会水涨船高，而一旦股价开始上升，行为金融学称这种现象为“羊群效应”。“羊群效应”使得一国货币从一开始小幅度的升值演变为最终大幅度的升值，股价也随着本币的升值而逐渐上涨。目前，随着金融知识的普及和投资者受教育程度的提高，盲目跟风的现象也越来越少。因此，不能很好的反应股价和汇率的联动关系。政策传导的途径还不是很顺畅。我国应采取一些措施，我们可以看出，利率作为在汇率和股价之间传导的中介变量，具有举足轻重的地位。当前，但是报价机制不健全、交易流程不顺畅等问题仍然不可忽视。适当放松对具有报价功能银行的资格审查，此外，政府还需要适当延长银行进行交易的时间跨度，利率和股价呈正向变动关系，利率一旦上升，股价也会随之上升。
