科思股份90%以上收入来自于境外 资产负债率高

　　每日财经（Mrcj88.cn）讯：

　　7月2日，科思股份（300856.SZ）发布了《首次公开发行股票并在创业板上市招股意向书》，拟公开发行2822万股。

　　公司属于精细化工制造业，主要从事日用化学品原料的研发、生产和销售，产品包括防晒剂等化妆品活性成分、合成香料等，公司销售收入90%以上来自于境外。2019年，公司实现的营业收入为11亿元，同比增长13.23%，归母净利润为1.54亿元，同比增长77.16%。

　　7月13日，科思股份将放开网上申购，这只股有哪些风险点需要关注？以下南财AI新闻实验室为大家扒一扒。

　　公司招股说明书披露的风险点中，有三个风险值得关注。

　　首先是客户依赖风险。据公司招股书，公司与帝斯曼、欧莱雅、高露洁等国际市场知名香料香精和化妆品生产经营企业建立了长期稳定的合作关系。2017年至2019年，公司向前五大客户合计销售额占营业收入的比例分别为61.54%、68.45%和65.59%，占比较高。其中在2019年，公司向帝斯曼的销售额占营业收入的比例为40.52%。公司提示，如果未来公司与主要客户合作关系发生变化，将影响公司盈利能力。

　　其次为短期偿债风险。2017年至2019年，母公司的资产负债率分别为38.67%、42.79%、52.88%，合并口径计算的资产负债率分别为60.31%、53.58%和46.61%；同期公司流动比率和速动比率分别为0.67、0.82、1.11和0.32、0.29和0.43，流动比率和速动比率相对较低。截至2019年末，公司银行借款大部分为短期借款。公司提示，一旦公司流动资金周转不畅，公司将面临短期偿债风险。

　　最后为汇率波动的风险。2017年至2019年，公司主营业务收入中，境外销售收入分别为6.40亿元、8.63亿元和9.82亿元，占同期营收比例分别为90.72%、89.78%和90.14%。同期，公司的汇兑损益分别为-56.15万元、73.27万元和-76.14万元，汇兑损益占利润总额的比例分别为-1.18%、0.75%和-0.43%，汇兑损益对公司的业绩有一定影响。公司提示，随着未来公司境外销售规模的进一步扩大，汇率的波动将持续影响公司经营业绩。

　　针对公司发布的招股书，发审委主要关注了公司资产负债率高于同行、对第一大客户销量大增的合理性，以及环保投入与同行可比公司是否存在差距的问题。

　　第一个问题，据公司招股书，2017年至2019年，科思股份的资产负债率分别为38.67%、42.79%和52.88%，远高于同期行业平均水平20.48%、21.89%、25.77%。同期，公司的流动比率分别为0.67、0.82和1.11，速动比率分别为0.32、0.29和0.43，均低于行业平均水平。因此，发审委要求公司说明报告期内是否存在延迟支付借款本息以及违约未偿还贷款等情况。

　　对于这个问题，公司没有直面回应，而是表示，流动比率和速动比率相对较低，是公司快速发展期的阶段性现象。近年来，公司业绩保持较快增长，产销规模迅速扩大，使得公司对流动资金的需求量逐年增加，同时报告期内公司新建厂房、购买生产设备将货币资金用于非流动资产支出，导致公司流动比率和速动比率较低。目前公司主要对外融资渠道以银行货款为主，负债呈现短期化趋势，存在一定的短期偿债压力，公司计划以本次公开发行募集资金偿还银行贷款2亿元。

　　第二个问题，据招股书数据披露，2017年至2019年，公司向前五大客户合计销售额占当年公司营业收入的比例分别为61.54%、68.45%和65.59%。其中，公司对第一大客户帝斯曼销售收入占营业收入的比重分别为28.17%、43.08%、40.52%，变动幅度较大。对此，发审委要求公司说明客户集中高度是否符合行业特点，且公司对帝斯曼销售收入大幅增长的原因及合理性。

　　公司的回复是，公司产品面向以大型跨国企业为代表的国际市场，在防晒剂等化妆品活性成分产品领域，以帝斯曼、欧莱雅、强生等为主要客户；在合成香料产品领域，以德之馨、高露洁等为主要客户，客户比较集中，符合行业特点；2018年起，公司对帝斯曼的销售收入快速增加，是因为在2018年，公司为帝斯曼独家供应的P-S、P-M产品（新型广谱防晒剂）逐步量产，使得当年这两产品为公司增加了9163.80万元的销售收入，叠加公司帝斯曼销售的品类增加，使得对帝斯曼的销售收入大增。

　　此外，发审委还关注了公司的环保投入情况与同行是否存在差距问题。由于公司属于精细化工制造业，在生产过程中要排放一定的废水、废气和固体废弃物，若公司的生产设施不能满足国家政府的环保标准和要求，将给公司生产经营带来潜在不利影响。对此，发审委要求公司说明，公司环保投入的具体金额及占成本比重，是否与同行业可比公司存在重大差异。

　　对此，公司在招股书中披露，2017年至2019年，公司环保投入金额分别为2462.40万元、992.35万元、380.08万元，占营业成本的比重分别为4.50%、1.36%、0.50%，占比逐年走低。由于同行业可比公司未披露环保投入情况，因此未能进行比较。