sansa2025
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2025-08-14
作为美国乃至全球互联网医疗的开山鼻祖，成立于2002年的Teladoc是美国第一个远程医疗平台，历经沉浮于2015年在纽交所上市，是第一家正式上市的远程医疗企业，堪称互联网医疗的“活化石”。Teladoc是美国互联网医疗的标杆，一直引领着互联网医疗的发展潮流，也是国内很多互联网医疗企业的对标对象。
不过，进入2022年以来，Teladoc的表现让人大跌眼镜：其第2季度财报显示当季亏损30亿美元，加上第1季度亏损的66.7亿美元，Teladoc在半年内已巨亏近100亿美元，折合人民币超过600亿元，其市值较之去年的历史高点已经蒸发了近90%。
这一数字让人大出意料。一向表现良好的Teladoc究竟怎么了?更为重要的是，它究竟踩了哪些坑?
伴随疫情起飞，
缔造互联网医疗神话
被视为互联网医疗鼻祖的Teladoc自上市以来一直有着较好的表现，业务一直保持高速增长的态势。其在2015-2018年期间一直维持了极高的增长率。
美国新冠疫情前Teladoc历年收入及增幅
快速增长的业务，加上对互联网医疗前景的看好很好地支撑了Teladoc的股价。其股价在2016年还处于10-20美元的区间。2017年下半年，其股价已经稳定在30美元以上。2018年，股价更是进入到50-70美元的区间。
2020年初的新冠肺炎疫情是典型的“黑天鹅”事件。不过，这恰恰导致美国互联网医疗需求量剧增，让Teladoc为大量投资者看好，股价也一路飙升，画出了一道让人惊叹的陡峭曲线。
2020年初的时候，Teladoc的股价尚在80美元左右徘徊。到了年中的时候，股价已经暴涨至190美元的水平。到了2021年2月，Teladoc的股价达到294.54美元，创造了其上市以来的最高峰。
Teladoc近5年股价曲线图(截图自纳斯达克官网)
用“炙手可热”“红得发紫”等形容词来形容当时的Teladoc丝毫不夸张。
从2020年第一季度开始，Teladoc的收入和用户数量呈现暴涨的态势。2019年第四季度，Teladoc的总收入、国内会员数及国内会员总访问数分别为1.565亿美元、3670万(人)和98万(次)。相比之前各季度属于较为正常的增长。
2020年第1季度，三项指标分别达到1.808亿美元、4300万(人)和151万(次)。第2季度，三项指标更是进一步暴涨至2.41亿美元、5150万(人)和211万(次)。增长幅度可见一斑。
2019-2020年Teladoc季度关键指标对比(单位：百万美元/百万人/百万次)
2020年全年，Teladoc实现了10.94亿美元的收入，较前一年增长97.7%;2021年又在2020年基础上增长85.8%，实现20.33亿美元的收入。
2020年8月，Teladoc收购刚刚上市一年的Livongo。这家成立于2008年的糖尿病管理明星企业在2019年IPO上市，主要业务是利用数字技术和智能设备，帮助糖尿病患者管理病情。
根据交易条款，Livongo公司股东所持有的每股Livongo股份将获得0.592股Teladoc股份和11.33美元现金，以此计算，Livongo公司的估值达到185亿美元。据金融服务公司Piper Sandler当时的估计，合并后的新公司估值高达380亿美元。
在收购Livongo后，Teladoc的服务几乎涵盖了远程诊疗的每一个业务领域。此时的Teladoc形势一片大好，看上去没有谁可以阻挡它前进的脚步。
“至暗时刻”的不期而至
2022年4月，Teladoc公布第一季度财报，巨亏66.7亿美元，市场一片哗然，投资者争相出逃。其股价从55.99美元跳水至33.51美元，大幅暴跌40%，市值蒸发一半。不少投资者将其称为Teladoc上市7年来的“至暗时刻”。
因为损失惨重而气愤难平的投资者甚至通过集体诉讼将Teladoc告上了法庭。在这起诉讼中，投资者们指责Teladoc未能披露“竞争加剧以及其他因素如何对Teladoc的BetterHelp和慢性护理业务产生负面影响”和“这些业务的增长如何不如被告引导投资者相信的那么可持续”。投资者们认为，这些误导导致了对Teladoc本财年的不切实际的财政预测。
诉讼称，Teladoc曾在2月财报发布前预测2022年全年收入可达25.5-26.5亿美元，调整...
