sansa2025
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2025-08-15
(资料图片仅供参考)
动力电池领域，又有了新动态。
近日，据上交所官网披露，蜂巢能源科技股份有限公司（以下称为“蜂巢能源”）的科创板IPO已被受理，保荐机构为中信证券。据连线出行获悉，蜂巢能源目前已有600亿元的估值，本次IPO其计划募资150亿元。
截图自蜂巢能源招股书
蜂巢能源冲刺上市，并不令人意外。早在2018年，长城汽车宣布旗下动力电池业务（蜂巢能源前身）独立时，就表示蜂巢能源之后会引入更多资本入股，不排除IPO上市。
其次，从去年开始国轩高科、中创新航和蜂巢能源等动力电池二梯队玩家，纷纷向宁德时代、比亚迪等一梯队玩家展开进攻。当看到国轩高科和中创新航在今年纷纷登陆资本市场后，蜂巢能源自然更坐不住了。
但相比于中创新航等其他二梯队玩家，蜂巢能源对宁德时代和比亚迪的进攻显得更加激进。
立下产能Flag，目前已成为众多电池厂商的习惯。去年底，蜂巢能源提出“2025年产能达到600GWh”的目标后，一时间引起业内广泛关注，因为这一目标不仅超过了中创新航提出的“500GWh”夸张口号，同时也接近了宁德时代和比亚迪同期的规划产能。
除了提升产能之外，蜂巢能源还在疯狂“跑马圈地”。据连线出行统计，蜂巢能源目前在全球已规划11家工厂，这一工厂数量已经接近宁德时代目前官宣的13家全球工厂。基于此，蜂巢能源还宣布要在2025年之前继续扩建工厂规模。
就在蜂巢能源努力营造出这些较为亮眼“面子”的同时，它也承受着自身日渐单薄的“里子”。
据招股书显示，从2019年到2021年，蜂巢能源的业绩一直处于“增收不增利”的困局之中，三年亏损累计达到了21.81亿元。而到了今年上半年，这样的亏损还在继续、且有扩大的可能。
业绩颓势的原因，除了与蜂巢能源激进上攻的发展战略有很大关系之外，还与其动力电池产品缺少行业竞争力、车企客户群体过于集中和行业原材料价格整体抬高等因素有关。
就此来看，蜂巢能源目前虽然赢了面子，但也输了自己的里子。而它的前路，或许依然不太好走。
1、激进上攻，赢了面子
为了此次冲击IPO上市，蜂巢能源已准备了十年。
十年前，蜂巢能源还只是长城汽车内部的一个动力电池项目组，业务是对电池电芯、模组、Pack、BMS等相关核心技术进行预研工作。随着新能源汽车行业的发展，这一项目组的重要性也随之提升，以至于在2016年被升至事业部。
经过几年的发展，新能源汽车行业在2018年迎来爆发式增长。在这一背景下，长城汽车内部的这个电池事业部在当年得以独立，蜂巢能源正式成立，并宣称会有上市的计划。
在这样的表态之后，蜂巢能源相关高管也多次重申过这个计划。比如在2019年，蜂巢能源总经理杨红新在接受媒体采访时曾表示“计划2022年下半年申报科创板”。
随着蜂巢能源在本月开启了IPO进程，意味着其的上市正在按计划进行着，但如果把视角放到整个动力电池行业中，就可以看到蜂巢能源的上市进程是较慢的，因为在它之前宁德时代、比亚迪、国轩高科和中创新航都已登陆资本市场。
或许蜂巢能源也意识到了这点，于是开启了激进的上攻之举。
按照蜂巢能源的招股书显示，其上市计划募资150亿元，这一募资金额已经超过了此前中创新航的101亿元募资总额。对于这一募资，蜂巢能源表示会主要用于锂离子电池项目、研发中心建设等扩建项目。
这些扩建项目包括三个分别位于常州、湖州和遂宁的锂离子电池项目、位于无锡的研发中心建设项目、以及三元高能量密度电池及系统开发和“二代”无钴正极材料、无钴电池及系统开发等九个项目。
对于生产基地的扩建，蜂巢能源其实一直在大力布局。去年年底，蜂巢能源拿出了100亿元在江西上饶投建了一座产能为16GWh的动力电池工厂；再到今年6月，蜂巢能源与四川达州市政府签署了相关项目协议书，根据协议，蜂巢能源将牵头产业链企业投资建设蜂巢达州锂电产业园，总投资170亿元。
截至目前，蜂巢能源已在常州、保定、泰州、南京、马鞍山等地建有生产基地，在无锡、保定、上海、深圳等地建立研发中心。蜂巢能源在招股书中还计划继续在扩增产能方面布局，包括在国内的长三角区域、华中区域、西南区域布局生产基地。
此外，其还规划在海外的欧洲地区建设生产基地，在德国、韩国等地建设研发中心。如果这些计划全部落地，蜂巢能源在全球范围内的生产基地就会达到11座左右。
需要注意的是，据宁德时代官方对连线出行介绍，目前在全球的市场基地也只有13座。可见蜂巢能源正在进一步拉近其与宁德时代的差距。
蜂巢能源之所以会对扩建工厂如此上心，也是为了实现其在产能上的更...
