sansa2025
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2025-08-11
每次上证指数打响“三千点保卫战”时，市场通常会将目光落在“三驾马车”和大消费上。在最近的这次“三千点保卫战”中，“三驾马车”表现稀松平常，医药大消费中的医药却上演一场逼空大戏。
(相关资料图)
10月14日，医药板块异动，截至当天收盘，医药ETF（512010）涨停，个股涨停不计其数，但是接下来的几天，医药板块并没有延续涨势，就连10月15日披露前三季度业绩预增31818.29%至32416.76%，每股盈利35.09 元至 35.75元，动态市盈率只有0.77倍的九安医疗，都经历了5个交易日的连续下跌。
市场普遍认为，九安医疗此次业绩暴增，是因为突发事件导致的脉冲式增长，根据公司公告，九安医疗二季度、三季度盈利能力远不及一季度。一旦突发事件结束，九安医疗还是大众熟知的那个公司。这次上涨，不过是昙花一现般的“超跌反弹”而已。
换言之，当前背景下，各类药企的故事已经无法让大众接受。
01 抗新冠特效药的故事越来越多了
自从2020年开始，医药板块借着“接连不断”的故事，不断推高医药估值，直到“新冠特效药”研发将整体估值推向巅峰。
只是物极必反，2021年2月开始，故事走向了相反方向，医药板块一跌再跌，医药ETF从0.907每份跌至2022年10月最低的0.412每份。这或许是因为长假期间，曾经红极一时的新冠特效药“莫努匹拉韦”被拉下神坛。
根据默沙东药业当地时间10月6日发布报告可知，莫努匹拉韦用或者不用，意义都不大。
使用在英国进行的针对＜65岁接种疫苗的成年人中，就减少住院人数和死亡人数方面而言，Molnupiravir(莫努匹拉韦)添加到常规护理与仅使用常规护理相比没有任何差异，到第28天的住院和死亡的发生率，两组均为0.8%。
作为全球首款获得授权的口服抗新冠药物，莫努匹拉韦已经在全球超过40多个国家和地区上市，今年9月28日，国药还和默沙东签署协议，将销售莫努匹拉韦。但根据上述研究来看，莫努匹拉韦的实际效果和“非创新药”效果相似，根本当不起“特效药”之名。
面临相同困境的，还有辉瑞在研的“Paxlovid”特效药。根据《新英格兰医学杂志》2022年8月发表的一项研究可知，40-60岁接受Paxlovid治疗的患者，与对照组的住院率分别为每10万人15.2例、每10万人15.8例，数据差距微乎其微。
且根据公开报道可知，采用Paxlovid治疗的患者中，存在停药后“复阳”的病例。至此，新冠特效药中两款出镜率最高的，宣告阶段性“失败”。
俗话说几家欢喜几家愁，前有默沙东、辉瑞特效药效果寥寥，后有日本药企盐野义披露Ensitrelvir(S-217622)新冠口服药治愈效果明显。
今年9月28日，盐野义（Shionogi）宣布3CL蛋白抑制剂Ensitrelvir（S-217622）在亚洲进行的2/3期临床试验的3期部分达到主要终点。
与安慰剂相比，Ensitrelvir治疗可使5种典型Omicron症状的消退时间显著减少。该研究在日本、韩国和越南共招募了1821名COVID-19轻/中度症状的患者（不考虑重度并发症的风险因素），其中大多数患者既往接种过新冠疫苗。
该研究主要评估与安慰剂相比，Ensitrelvi（2个剂量组：高剂量和低剂量）每日一次口服给药5天的临床症状（5个关键COVID-19症状：鼻塞或流鼻涕、喉咙痛、咳嗽、发热或发烧、精力不足或疲倦）消退情况。
结果显示，与安慰剂组相比，低剂量Ensitrelvir（在日本提交批准的剂量水平）治疗组中至5种COVID-19症状消退的中位时间，从对照组的192.2小时显著缩短至167.9小时，统计学显著差异为24小时(p=0.04)。
此外，在关键次要终点第4天（第3次给药后）ensitrelvir病毒RNA降低方面，与安慰剂相比，显示病毒RNA相对于基线的最小二乘平均变化有显著差异(p
聚焦国内，在抗新冠特效药研发上，我国截至2021年底已有6种在研药，且已有两种抗新冠药应用于临床。
02 真金白银讲好医药故事
通过默沙东和辉瑞的故事不难发现，想要讲好医药的故事，关键点在于产出有效的产品。就医药行业来说，有效的创新药，一定是以大量科研投入为前提，同时选对技术路线，做到有的放矢。
由于新冠“诡计多端”，所以我国在抗新冠药物研发方面不把鸡蛋放在一个篮子里，根据现有公告，国内新冠特效药的研发管线比较丰富。
研发速度较快的是已经完成III期临床试验的真实生物的阿兹夫定，开拓药业的普克鲁胺完成了部分III期临床试验，君实生物的VV116...
