sansa2025
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2025-08-13
近日，港股一改过去几个月跌跌不休的颓势，开启了大幅反弹。
此前超跌游戏股也纷纷回血。
(相关资料图)
11月15日，包括腾讯、B站、IGG、中手游、疯狂体育在内的游戏股单日涨幅均超过10%。
港股游戏股似乎迎来重大历史性时刻。利好因素有哪些？利空因素呢？
该如何以框架性思维，客观看待这批游戏股？
哪些公司最近有重大动作（比如新品集中上线，比如海外出现爆款），却被市场忽视了？
港股市场分析：至暗时刻已过，港股游戏股略有反弹，但仍处于普遍低估状态
今年以来，整个资本市场弥漫着对游戏行业的担忧，害怕游戏会变成下一个教育行业。这也导致港股游戏股年初以来，跌跌不休。
据游戏财经汇统计，20家港股游戏股年初至今平均跌幅超过30%。20家游戏公司只有禅游科技股价上涨，B站、IGG、祖龙、青瓷、指尖悦动5家公司股价跌幅甚至超过50%。
来源：wind；游戏财经汇制图，注：统计时间截至2022年11月15日收盘
若从市盈率来看，截至11月15日收盘，除了金山软件（市盈率高受到办公软件业务拉动），其余10家港股游戏股平均市盈率不到10倍，其中网易滚动市盈率只有16倍，腾讯滚动市盈率不到13倍，可以说部分港股游戏股被严重低估。
来源：雪球；游戏财经汇制图，注：统计时间截至2022年11月15日收盘；无市盈率企业即亏损
从市场大盘来看，目前港股估值整体处于历史低位，市场进一步下跌空间有限，近期已出现反弹的势头。
以恒生指数为例，目前恒生指数的市盈率为8.91，小于近10年平均值的10.62，处于近10年历史百分位的10.15%。
来源：wind
实际上，游戏行业最艰难的时刻可能已经过去，近日港股的大幅全面反弹就是最好的证明。最近5天，受利好消息影响，恒生指数涨幅超10%。
游戏财经汇认为，目前港股游戏股机会大于风险，利多因素多于利空因素。影响港股游戏股主要有两大核心问题：公司业绩、市场估值。具体分析框架如下：
△港股游戏股分析框架（游戏财经汇首创）
（一） 利好因素凸显
1、市场估值：
（1）国内经济呈现逐步复苏势头，前三季度消费（包括娱乐消费）略有下滑，但预计逐步复苏。
我们来看几个数据：
前三季度，国内生产总值87万亿，同比增长3%，比上半年加快0.5个百分点；我国进出口总值31.11万亿元，同比增长9.9%；前三季度规模以上工业增加值同比增长3.9%，全国固定资产投资（不含农户）为421412亿元，同比增长5.9%。 此外，全国居民人均可支配收入27650元，实际增长3.2%。其中，人均教育文化娱乐消费支出1790元，下降4.2%，占人均消费支出的比重为10.0%。
上述数据无不说明我国经济正在朝着向好的方向发展。
（2）香港政策利好流动性：①港交所印花税削减年内提交立法会；②明年增设港股人民币计价柜台，有利流动性。
（3）中美两国国内重要政治议程均已告一段落，近日中美两国领导人会晤，这意味着中美关系持续向好。
2、公司业绩：
从影响公司业绩的角度来看，港股游戏股存在两方面利好。
（1）版号恢复常态化发放。今年4月，国内游戏版号重启，且版号发放的力度正在向中小游戏公司倾斜，腾讯、网易等大厂多次缺席，这将有利于港股中小游戏厂商。10月11月版号仍没动静，游戏财经汇认为主要受到“大会”影响。版号常态化的趋势，并未被影响。
（2）监管部门对游戏行业的监管政策逐步放松，近期元宇宙、虚拟现实产业利好政策频出。比如，全国已有15个省及23个市发布了约80项明确支持元宇宙产业的政策。
（3）部分游戏公司在海外新游表现出色，比如腾讯发行的《nikke胜利女神》，中手游发行的《真・三国无双 霸》，心动发行的《火炬之光：无限》。
（二） 利空因素消退或影响不大：
1、市场估值：
（1）地缘政治风险依然不可忽视，比如美国正在进行中期选举存在不确定，这使得港股在未来一段时间依然面临一定的不确定性。
（2）美联储加息也会对港股会造成一定的冲击，但近期加息力度明显放缓。
2、公司业绩：
从影响公司业绩的角度来看，个别游戏公司由于版号、业务调整等内外部原因，自身业绩恐不达预期。
△港股游戏股分析框架（游戏财经汇首创）
小结：
总的来看，游戏行业最艰难的时刻可能已经过去。影响港股游戏股主要有两大核心问题：公司业绩、市场估值——前者主要受版号、出海能力影响导致优劣公司分...
